2008年7月31日，由新浪产权、新浪投资中国、江苏投资网发起主办的“全球PE投资中国之旅暨江苏企业融资洽谈会”，在江苏南京举行。更多精彩内容，请点击进入：全球PE投资中国之旅暨江苏企业融资洽谈会专题。

　　主持人：非常感谢徐处长精彩的发言，接下来我们请出本次活动主办方之一新浪投资中国频道总监吕行健先生，为我们带来“合作分享当前中国产权资本市场全球价值与机会”的发言，大家掌声欢迎。

　　吕行健：各位上午好，非常高兴有机会跟来自全球各地的PE还有我们这么多的江苏的优秀企业一块儿来探讨关于投融资的一些问题。今天我要讲的这些内容是我十年来的一些心得体会，希望跟大家来分享，也期待大家来批评指正。听说今天的企业非常多，我想也要说给企业家听。

　　我要跟大家分享的第一点是合作与分享已经成为现时代的主流思想。刚才钱主任说要对金融进行翻译，这个就是一个桥梁、一个渠道、一个合作，就是说各方要通过合作来创造价值、分享价值。我觉得这个人类发展到现在，实际上竞争已经越来越激烈，那么这种竞争，它是一个永久性的，这是由人类有限资源和欲望无穷这种矛盾决定的，竞争到极限就会发生战争，这是不可避免的。竞争的结果必然导致社会分工加剧。这个社会分工在一些有远见的企业家当中，已经成为他们的一个行动的指南。大家可以看到，华为为什么要把低端的产品卖掉，很多人知道华为是一个设备供应商，但是实际上你真正了解华为，华为跟一般的系统集成商和软件开发商没有区别，华为大量的工厂已经外包，华为的生产线都已经从华为总体里面分离出去。这是一个趋势，就是分工越来越细之后，你不可能包揽一切。这个是合作不可避免的。包括我们最近看到的雅虎和谷歌的合作。包括新浪网进行搜索，原来新浪有爱问搜索，现在换成GOOGLE，为什么GOOGLE在中国要跟新浪合作？新浪为什么要放弃爱问搜索？实际上你想，又抓新闻又抓游戏又抓搜索，不可能。所以分工就要合作。为什么微软为什么要收购雅虎，收购不成，为什么要跟雅虎合作，他们都是霸主，他们靠自己的力量制定市场规则，但是在市场的潮流下也要和别人合作，合作是不可避免的。而合作的基础就是建立一个稳定的分享机制，你中有我，我中有你。

　　打个简单的比方，你向我借钱虽然有一定的回报，但是我跟你分享风险分享成长，这难道不是今天大部分PE来的目的吗？我们希望国际资本有很好的使用资本的主体，我们合作，优势互补，共同成长，我想我们PE经理的其中应有意。就是为了要创造一个机制，这个机制这个平台能够让我们各方走到一起，减少一些中间的环节，能够有一天感觉到踏破铁鞋无觅处，得来全不费功夫，然后发现那人就在灯火阑珊处。我们是有这种理念支撑着，就是合作和分享的理念根深蒂固了。这也是我们今天大家要坐在一起，而不是回家只顾埋头拉车，靠自己的力量的，就是希望这个机会通过合作来分享。

　　第二个我想介绍一下中国产权资本市场的巨大机会。我从2000年，大概是在九十年代中期之后，我就在关注中国产权资本市场，这个是我提的，大家可能觉得这个很怪异，要么产权交易市场要叫资本市场。我认为中国的产权交易市场已经是中国资本体系当中的一个非常重要的组成部分，现在很少有人来质疑中国产权市场，以前有，现在没有。为什么？整个中国多层次资本市场，A股主板是一个，创业板是一个，OTC是一个，那么最底层的就是产权市场，产权市场跟证券市场的差异在哪里？他们都是资本市场，我们讲A股的股票市场是一个证券化的市场，是一个可连续交易，可拆细、标准化的市场，产权市场就是不能拆细，今天说我买了不能卖给别人，连续交易，我不能分散卖给不确定的人群。但是A股市场是可以的，他100股一手，卖完以后，马上可以买。这可以持续交易，你一天可以不断地来回交易，这叫连续性交易。另外他的标准化的东西，差别仅在于此。因此他的本质上都是资本市场，只不过是相对来说，A股市场更加成熟，产权市场更加基础，但是这些基础非常广泛。中国的能够上市的企业至少两百万家，永远都不可能会上市，那么必然会有大量的企业必然要经过其他层次的低等级的资本市场获得融资，就意味着资本市场就中国这种非连续交易，不可拆细的资本市场变成了巨大的商机。包括我们PE和我们企业的对接，实际上也是一个市场，只不过是没有固定场所的市场，今天我们坐在一起，就是相当于一个市场，我们走了，这个市场拆了，但是网上有，江苏投资网现在还挂着。他是永远不消失的。

　　我觉得这个市场里面，正在以他日益强大的价值观念为准备上市的企业来提供这么样一个融资的需求。我们这么多年对资本市场的关注，包括我们第一场在广州，我们跟广州产权交易所和上海的产权交易所沟通，我们的感受都是未来中国最大的资本市场绝对不是A股市场，一定是产权市场。由于当《物权法》颁布之后，各地的资产受到保护，当你的资产受到保护以后，你就可以拿钱出来投资，就可以跟资本市场进行对接，我们胡锦涛书记说要鼓励大家拥有财产性收益。这个就是资本市场，这个市场变成了巨大的商机，就像广州产权交易所的李正希所说的，现在很多人关注A股市场、关注上市公司，他不知道上市公司的盈利已经达到二十三十五十倍，而产权市场里面的大量的企业，要融资，有的甚至两倍、三倍五倍的市盈率，为什么一定要等到五十倍才去买，而不是趁三倍五倍市盈率的时候进入呢？这是眼光和判断的问题。

　　昨天我跟一些PE沟通，我感觉到PE在变化，他不再只是做一个财务投资人，还将作为一个战略投资人。我们说买家不如炒家，炒家不如放在家。巴非特就是不炒，只是放在家，所以他成为世界首富。很多人是买卖买卖，天天瞎折腾，最后空欢喜一场。所以我觉得中国产权资本市场值得大家关注，这是我讲的第二点。

　　第三点我认为私募股权投资是企业上市前融资的选择，今天这么多企业来，大家都是明智的，这么多PE，这么多投资者，他们带着资金带着意愿过来，如果大家能跟他们对接，你就可以减少很多中间的麻烦，面对面沟通跟电话不一样，有沟通跟没沟通不一样，我觉得私募股权，这种金融工具，很适合准备上市的企业。不仅时间比较快，而且效益比较高。只要几个经理人探讨一下，内部开一下会就可以了。不像我们上市那么漫长的时间，至少要两年，加上前期准备至少要三年。这个时间太漫长，很多人都等不起，可能上市的时候你已经死了。2006年的时候，150家企业报到证监所，然后很多人花了两千万准备，结果第二天他死了。

　　所以与其大家盯着上市，不如踏踏实实把企业做好，然后跟一些PE接触，希望他们在这个期间里面先介入，对PE来说也是一个机会。钱主任说有些企业看起来不怎么样，但是你仔细分析一下就会发现里面是个宝。所以第一你必须要有眼光，没有眼光你没有资格做市场。就是说透过现象看本质。刘邦是我们江苏人，他的岳父大人在刘邦很落魄的时候就认为这小子很厉害，当时就把女儿嫁给他。这就是投资眼光很厉害。

　　对于企业来说，PE的投资是你现阶段很好的选择，你要用心跟他们沟通，把你的设想，你的潜能表现出来。这是第三点。

　　第四点我想介绍一下新浪产权投资的平台，新浪产权信息的发布平台，在各位的座位上都有一份中国产交会的内容介绍，我们希望通过我们这个频道，可以跟江苏投资网一样，搭建一个桥梁平台，让大家了解到你想要得信息，我们的口号就是，来参加会议的人，百分之百的都是客户。我们开的不是简单的婚姻介绍所，我们开的是一个相亲大会，男男女女的都过来，有的是初婚的，有的是再婚的。就是说足够多的买方和卖方过来交流，你们彼此之间都是客户，都有可能成为你们的另外一半，你们的投资者。包括PE之旅，投资中国，我们希望用专业的能力、专业的态度及务实的服务跟大家一块儿来推动产业建设。

　　最后跟大家说一句，远见延伸远见，合作创造价值。我希望大家不管是做企业还是做投资，都要有远见，然后把远见进行延伸，通过投资创造，分享价值。

　　钱志新：江苏作为中国投资热土的两大原因

　　徐颜武：PE应能提升企业附加价值

　　吴詹明：本次洽谈会已取得实质性成果

　　钟兆林：建邺区十六项措施扶植资本市场发展

　　温宝马：投资机构选择项目最关注什么

　　[视频]全球PE之旅暨江苏企业融资洽谈会之圆桌论坛

　　[视频]全球PE之旅暨江苏企业融资洽谈会之“发掘江苏投资价值和机会”嘉宾演讲

　　[视频]全球PE之旅暨江苏企业融资洽谈会之投资机构介绍

　　[视频]全球PE之旅暨江苏企业融资洽谈会之重点与会项目推介路演

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