2008年10月15日，由山东省发展和改革委员会、山东省国有资产投资控股有限公司、山东产权交易中心、新浪产权交易频道、新浪投资中国频道、产权导刊杂志社、上海国资杂志社、路透中文网联合主办、北京联信融通咨询有限公司承办的“全球PE投资中国之旅暨山东产权市场项目洽谈会”，在山东济南举行。更多精彩内容，请点击进入：全球PE投资中国之旅暨山东产权市场项目洽谈会专题。

　　李江宁：以上两位嘉宾都讲得非常好，除了介绍自己以外，还对当前形势下投资的渠道有没有新的变化，可以给大家提示一下。下面我们请美国普凯投资基金执行董事张爱民先生给大家做演讲，大家欢迎！

　　张爱民：大家上午好！感谢主办方给我这么一个机会，我回到山东也算是回到老家了，因为我是山东泰安人。这是关于我的一个简短介绍，我是泰安东平人，高考的时候考上了北大，一不小心考了全省的文科第一名。

　　我们投资这些年来有了很多的教训，也有了很多的机会，也看到我们同行很多的教训。我目前在上海中欧商学院读EMBA，两张照片，一张是我30年前的照片，一张是我在华尔街的，当然不是去抄底的，而是去学习的。今年7月份的时候，当时是去学习的，当然想不到短短几个月之后，华尔街已经风云剧变了。和所有的基金一样，我们这次吸收了国际上的教训，包括前期很多基金投资失败的教训，我们会更谨慎一些。

　　这是关于我们普凯的介绍，资料上写的是我们美国的，其实是不对的，我们第一只基金是设在美国，但是现在我们大部分投资者来自于西班牙。我们投资决策是很快的，但是非常谨慎。我们这几年总共投资了十几家企业，包括住宅类的一些项目。市场上对我们的评价，我们规模不大，但是这几年还是累积了一个不错的市场排名，大家可以看我们07年08年的市场排名。主办方排名我们是外资PE的第三名，去年被福布斯评价中国最佳风险投资机构第四名。总结下来为什么我们能够短短五年时间取得这样的一个成绩，在这里我要非常感谢我们投资的企业，给我们一个机会成为它们的股东，也给我们一个机会帮助它们共同成功。我们这几大企业，包括无锡尚德，这是中国最大的太阳能企业，包括保利上腾，包括浙江天能，还有消费类的小肥羊，克丽缇娜，尤其值得一提的是，我们今年投资了山东最大一家做星级酒店的蓝海集团，在座的济南本地人可能会知道，待会儿我会介绍蓝海。

　　当前的市场情况，刚才刘教授说过了，我就不多讲了。整体上中国受宏观形势影响不是非常大，所以资金还是非常多的，有人说我们是流动性不足，通俗来讲就是钱太多了，我觉得不是这样的。其实今天另外一个协办方名字非常有意思“一大把”。在座的大家也会看打有很多的牌子，各种形形色色的投资机构，那么企业在融资的时候需要考虑哪些因素呢？这关乎这么几点，第一是时机，就我们而言，如果你是放弃了股权，这个是非常不一样的，是一个简单的例子，我们曾经看过一家公司，他在半年之前赢了一家VC，半年之后由于他们的业绩出现了爆发性的增长，大约增长了是10%，大家可以从这个数字上可以看得出来，企业在不同阶段融资，你的牺牲、你的放弃可能是不一样的。

　　第二，从融资方式来讲，是一个基本的常识了。一个是企业自筹，不管是你企业自己的资金还是滚动发展的资金，第二个是去银行贷款。现在银行给大企业贷款和小企业贷款是不一样的。我们现在缺乏草根层的，针对小企业和民营经济的贷款。

　　银行贷不到款怎么办？就找我们这些私募了，刚才刘教授说了，创业板迟迟推出不了，最可行的就是找我们这些PE、VC。给你的估值不是最重要的，大家还要关注投资机构除了资金之外还能带给你什么东西？我们要关注他们的业绩，声誉怎么样？投资者跟你董事长能不能谈得来？大家的风格、做事理念是不是相近的、类似的。

　　这是一个简单的知识普及了，我们广义上把PE叫做私募股投资，我想包括三个方面吧，一个是投种子期的，也有的是投成长期的，还有是投成熟期，我们是投比较成熟期的。广义上把投前期的叫做风险投资，也就是VC。

　　很多投资基金都说是人，是这个团队，这个管理团队是什么样的？他们的管理风格怎么样？以前有没有创业或者管理成功的经验，尤其我们看团队的时候，看他们能力怎么样？他们彼此之间是不是非常团结。还有一点非常重要，这个团队是不是愿意听取来自外来的声音，是不是愿意听取我们一些建设性的建议？第二个我们要看这家企业到底是做什么的？俗称业务模式，就是说白了就是你靠什么赚钱？你到底能赚多少钱？我们会算一笔经济帐，尤其这家企业持续的盈利能力是什么样的？06、07年原材料价格上涨，企业日子很好过，我们会看企业持续的盈利能力，就看他们的核心竞争力了。别人能不能很快的进入这个行业，在这个行业里面，你成功到底靠什么？你有没有很多的资源。说回来，我们PE是买的一家公司的未来，所以就看这家公司未来发展的策略是什么样子的？有没有非常明确的关于未来的发展策略？相应的我们会做一个财务的预测，能够产生多大的收益，然后测算一下我们的投资回报，只有达到我们投资预期回报的我们才能投进去。

　　具体的不能讲得太详细了，这个资料是要讲一天的，大家如果需要的话我可以发给大家。不同的阶段，企业的估值是不一样的。很简单的一个道理，很多人融资的时候，说我的同行在美国上市了，他的市盈率是30倍，我要20倍的市盈率。当然现在市盈率已经跌下来了，但是大家没有想到的是一个流通性的折扣。我在没上市的时候投进去的风险跟你上市了投资的风险是不一样的。在股票市场一有风吹草动就走掉了，我们投进去可能需要一年两年、三年，这里面的风险是不一样的。

　　归结到一起，我对融资企业有一个小小的建议。第一，你要找对对象，大家不同的标准，结果也是不一样的，所以一定要找对对象，否则是浪费双方的时间。第二，不只要会，还要会说，会表达。我跑过山东很多的企业，大家非常能干，一个普遍的问题就是表达上，把你的想法、把你的商业模式介绍给投资人的时候介绍得不是很清楚，所以我强调要简明扼要，把你是做什么的要介绍清楚。因为我们每天都会收到大量的企业规划，如果你简单不清楚，我们可能就放弃了。第三，我们希望企业家是非常有愿景的，同时你的资料又是相近的，我们希望你提供一个非常合理的价格。另外一个我们山东的企业家诚信方面还是做得非常好的，但是也不是所有的企业都有诚信，尤其我们外资企业，发现企业有不诚信的地方，我们毫不犹豫的就会退出来的。另外一点我刚才讲了，除了钱之外，这家机构还能给你带来什么东西。必要的时候可以请专业的律师、会计师来帮你。有一些中介机构可以帮你把财务规划书做得非常漂亮，关键还是要靠企业家保的。

　　关于我们的情况不能多说了。我想用一分钟的时候介绍一下我们投资的蓝海，其实我们今年一月份投资蓝海的时候，我看到齐鲁晚报增加蓝海的时候，说我们山东都增加了多少个中国驰名商标，很遗憾我们四十多个驰名商标都是制造业，我们没有服务业的驰名商标。所以我们选择投资了蓝海，我们希望把蓝海打造成山东第一家服务业的中国驰名商标。这其实是在宣传蓝海了，这也是投资机构带给企业的附加值了。

　　我再花一点时间介绍一下我们普凯投资有什么不同的地方。大家知道，我们普凯团队里有很多是制造业出身的，我们有很大的欧洲、美洲的商业网络，我们决策是非常快的。像投资蓝海，我们用了一个多月的时间，在外资里面是非常少见的，跟很多内资相比也是不相上下的。另外一点，我们希望尽我们所能帮助企业增加价值，这是我们给企业做的一些事情。我们讲是一方面，我觉得大家可以听听我们合作过的企业，听听我们同行是怎么讲的。我希望大家也做这样的工作，投资机构会对你们做投资调查，我希望你们也对投资机构做调查。因为在这个市场上，PE、VC一大把，大家还是需要擦亮眼睛做选择的。我们的投资标准和投资的形式大家可以在会后做交流，我们单笔投资金额是在1000万美金和2500万美金之间，目前正在募集投资资金，将来投资资金也会扩大，我们单笔投资金额也会扩张的。

　　最后祝愿咱们的家乡山东更加繁荣，也希望咱们山东省能够永保诚实厚道的本色，谢谢！

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