北交所黄磊：目前北交所处于企业上市的窗口期和黄金期

　　2023年第十届中国中小企业投融资交易会于7月2—4日在北京举行，主题为“金融活水精准滴灌 专精特新提质增量”。北京证券交易所市场发展部总监黄磊出席并发表演讲。

　　黄磊表示，设立北交所有很重要的意义，它是资本市场时隔30年设立的第三家证券交易所，是为中小企业量身打造的一个专业化平台，也是承载着探索资本市场支持服务中小企业创新发展的普惠金融之路的使命和责任。

　　北交所设立以后，我国多层资本市场的格局呈现出一个新的格局，全国性的证券交易所3家：上交所、深交所、北交所。北交所和新三板的创新层、基础层形成了统筹协调和制度联动的关系，打造服务中小企业的全链条特色路径，北交所主要定位于引领，发挥“龙头”撬动和“反哺”的作用，创新层定位于市场的蓄水池。

　　黄磊指出，作为证券交易所，它的市场、地位、法律定位和它的整个制度框架都要遵循证券交易所设计的一般规律，但是因为北京证券交易所它是服务于创新型中小企业，所以在微观的一些制度设计上专门做了针对性的特色安排，暂时把它归纳为“两个包容”“三个灵活”“四个适度”。

　　两个包容：一是发行上市更加包容精准，这个包容又有几个层面的意思，上市的财务条件更包容，现在对应中小企业上市设置了四道财务条件标准，分别从不同的维度关注企业的盈利能力、成长能力、产业化能力以及研发能力，侧重点不同。二是在上市以后的日常监管比较包容，上市公司必须要遵循上市公司一般的法律框架和信批和公司治理的要求，包括持续督导要求，在此基础上做了特色安排和调整。

　　三个灵活：一是持续融资制度活，发行方式分公开发行、定向发行，引入了授权发行、储架发行、自办发行，融资工具可以有普通股、优先股、可转债。二是交易机制安排灵活，跟沪深交易所一样设置了连续竞价、协议转让、大宗交易、做市交易。三是企业上市路径更加灵活，如果需要上市的企业，他可以通过传统的经过辅导备案以后直接沪深的上市路径，也可以通过在新三板挂牌培育一段时间以后去选择他的市场路径。一旦变成新三板挂牌公司，一方面能享受北交所包容的市场支配优势，也可以不丧失作为选择其他交易所板块的可能性，机会选择的成本很低，包括目前北交所坚持转板制度，加强多层次资本市场有机联系，符合条件的企业可以向沪深交易所两创板提出申请上市。

　　四个适度：一是投资者门槛适度差异化，目前北交所设置的个人投资者准入门槛和科创板保持一致，50万证券资产。二是在并购重组方面要求适度弹性，比如说，中小企业常见的问题是规模比较小、资产比较轻，这时候重组认定标准很容易被处罚，所以现在进一步明确对于重组认定标准里的日常经营行为的具体内涵做了调整，如果企业用现金来购买土地、厂房、机械设备这种行为视为日常经营行为不纳入重大资产重组管理，也减轻了企业的信批负担，包括其他的并购支付手段也可以使用优先可转债等和募集配套资金。三是退市制度安排适度柔性，市场出清也是一种自然现象，对于北交所如果不符合持续上市条件的，这种情况下还符合新三板的挂牌条件，可以先退出新三板公开交易场所，继续进行使用交易场所和交易功能，而不至于一退到底，退到三板，如果不符合新三板的挂牌条件才继续退到老三板。四是税收政策适度倾斜，对于个人暂免征收个人所得税，这一点优惠政策被很多挂牌公司在使用，不乏通过这个制度来给自己合理节税的案例。

　　在黄磊看来，全面注册制+北交所高质量扩容的情况下，目前北交所处于企业上市的窗口期和黄金期。证监会多次明确，高质量扩容是一段时间内北交所发展的基本目标，目前在北交所上市，企业能在上面得到快速高效的审核和一笔可观的融资。

　　最后，黄磊强调，要大力优化生态，中小企业的发展服务离不开方方面面的支持和帮助。中小企业融资难、融资贵很重要的一个原因是市场机构不愿意服务中小企业，成本高、规模效应不明显，所以现在不光本身交易所制度功能做改善，还要促进生态完善。推动完善激励约束机制，引导券商树立金融报国情怀，加强对中小企业科技创新的关注力度和支持力度。

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责任编辑：邓健